五张图教你知晓金融里的阿尔法和贝塔指的是什么？

不管是买基金进行投资的基民，还是专业挑选基金经理的各种机构，都会面临这么一个问题：

XX基金在过去X年涨/跌了X%，它的表现如何？算好，还是不好？

要把这个问题讲清楚，我们就需要向大家介绍阿尔法这个金融概念。

上面这个公式，被用来计算某个投资组合，或者基金经理的阿尔法。

第一个字母，Rp，代表的是该投资组合的总回报。接下来的Rf，表示无风险回报。Rm，表示市场回报。最后还有一个字母贝塔，等一下我会更详细的解释。

作为一名普通的投资者，我们需要明白的就是，阿尔法，其实就是一个差值。它体现的，是某位基金经理的投资回报，和某一个比较基准之间的差。

如何理解这个差呢？让我用F1赛车的例子帮助大家更好的理解这个道理。

假设在一场方程式赛车大赛中，赛车手小王，跑完一圈花了2分30秒。现在我们问：小王开的快还是慢？

要回答这个问题，关键是看他的成绩和谁来比。假设我们获知，所有赛车手跑完一圈的平均耗时为2分45秒。那么我们就可以计算得出，小王比平均的赛车手水平快了15秒。这，就是小王的阿尔法。

所以，我们在金融投资中经常提到的阿尔法，其实指的就是，基金经理能够创造的，超越市场基准的超额回报。阿尔法衡量的，是基金经理和某个比较基准对比以后，超越或者落后于该基准的那部分差值。

现在我们回到一开始写的阿尔法的公式。我们注意到，除了一些不同的回报以外，在该公式中还有另外一个希腊字母，贝塔。下面就来给大家简单介绍一下贝塔的含义。

在这张图中，有两条价格线。第一条绿色的线，是标准普尔500指数的历史价格。我们可以看到，在这段时间里，标普500指数从2000点左右上涨到2700点左右。

第二条橙色线，是美国公司Facebook的历史股价。同样在这段时期里，Facebook的股价从每股70美元左右，上涨到每股160美元左右。

那么问题来了：购买facebook股票，和购买标普500指数基金，哪种投资承担的风险更大呢？

如果我们回顾一下Facebook股票和标普500指数的每周价格波动历史，就不难得出结论，Facebook的投资风险要大得多。

如图所示，橙线代表的是Facebook股票每周的价格波动，而绿线则代表标普500指数每周的价格波动。两相对比，Facebook股票每周的价格波动，要显著高于标普500指数，因此其投资风险也更高。

相对于标普500指数来说，Facebook股票的投资风险更高。这个特性可以从该股票的贝塔值上得到体现。

这里显示的是贝塔的计算公式。我们可以看到，一个股票的贝塔值，是该股票历史回报和市场基准历史回报的协方差，除以市场基准历史回报的方差。

根据这个公式，我们可以计算得出，Facebook在过去三年，相对于标普500指数的贝塔值为1.14左右。这是什么意思呢？就是说，如果标普500指数上涨10%，那么facebook股票的价格大约会平均上涨11.4%左右。而如果标普500指数下跌10%，那么facebook股票的价格则会下跌11.4%左右。

一个股票的贝塔值，体现的就是它相对于市场基准价格变化的敏感度。股票的贝塔值越高，其价格波动的范围就越大，也可以被近似的认为，其投资风险更高。

现在，我们回到一开始提到的公式，把阿尔法和贝塔结合起来分析。

我们已经知道，阿尔法，衡量的是投资组合或者基金经理，超过某个基准的投资回报。因此对于投资者来说，正的阿尔法，比负的阿尔法更好。阿尔法越大，说明该基金经理创造的超额收益越高，因此也越好。

而贝塔，则体现了该投资组合，或者基金经理相对于市场基准的风险。从投资角度来讲，风险自然是越低越好。从公式中我们也可以看出，贝塔高的话，公式中被减去的成分就越多，因此也会拖累阿尔法。而要想获得高一点的阿尔法，想办法把贝塔降低，是行之有效的方法之一。

通过上面这个简单的例子，我希望大家可以理解，一个好的投资策略，应该有两项重要指标。

第一，有正的阿尔法，并且越大越好。

第二，该投资组合的贝塔比较低。

低贝塔，高阿尔法的投资策略/基金，非常难找，万里挑一。这也是很多投资机构面临的最大挑战。当然，如果连大型投资机构都很难找到这样的基金的话，个人投资者能够找到优秀的基金经理的概率，可想而知。

希望对大家有所帮助。

本文源自伍治坚证据主义

更多精彩资讯，请来金融界网站(www.jrj.com.cn)

预期收益率是什么？预期收益率计算模型

预期收益率

预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可实现的收益率。对于无风险收益率，一般是以政府长期债券的年利率为基础的。

在衡量市场风险和收益模型中，使用最久，也是至今大多数公司采用的是资本资产定价模型(CAPM)，其假设是尽管分散投资对降低公司的特有风险有好处，但大部分投资者仍然将他们的资产集中在有限的几项资产上。

定义

比较流行的还有后来兴起的套利定价模型(APT)，它的假设是投资者会利用套利的机会获利，既如果两个投资组合面临同样的风险但提供不同的预期收益率，投资者会选择拥有较高预期收益率的投资组合，并不会调整收益至均衡。

计算模型

我们主要以资本资产定价模型为基础，结合套利定价模型来计算。

首先一个概念是β值。它表明一项投资的风险程度：

资产i的β值=资产i与市场投资组合的协方差/市场投资组合的方差

市场投资组合与其自身的协方差就是市场投资组合的方差，因此市场投资组合的β值永远等于1，风险大于平均资产的投资β值大于1，反之小于1，无风险投资β值等于0。

需要说明的是，在投资组合中，可能会有个别资产的收益率小于0，这说明，这项资产的投资回报率会小于无风险利率。一般来讲，要避免这样的投资项目，除非你已经很好到做到分散化。

下面一个问题是单个资产的收益率：

一项资产的预期收益率与其β值线形相关：

资产i的预期收益率

E(Ri)=Rf+βi[E(Rm)-Rf]

其中: Rf:无风险收益率

E(Rm)：市场投资组合的预期收益率

βi: 投资i的β值。

E(Rm)-Rf为投资组合的风险溢酬。

整个投资组合的β值是投资组合中各资产β值的加权平均数，在不存在套利的情况下，资产收益率。

对于多要素的情况：

E(R)=Rf+∑βi[E(Ri)-Rf]

其中，E(Ri): 要素i的β值为1而其它要素的β均为0的投资组合的预期收益率。

首先确定一个可接受的收益率，即风险溢酬。风险溢酬衡量了一个投资者将其资产从无风险投资转移到一个平均的风险投资时所需要的额外收益。风险溢酬是你投资组合的预期收益率减去无风险投资的收益率的差额。这个数字一般情况下要大于1才有意义，否则说明你的投资组合选择是有问题的。

风险越高，所期望的风险溢酬就应该越大。

风险收益性

在美国等发达市场，有完善的股票市场作为参考依据。就目前我国的情况，从股票市场尚难得出一个合适的结论，结合国民生产总值的增长率来估计风险溢酬未尝不是一个好的选择。

相关问答

[回答]其实考试的话是否使用资本定价模型一个是看条件给的够不够或是看题目要求是使用什么方法市场组合的风险收益率,市场风险溢酬,市场组合收益率。分...

rm-rf/的意思是抹除根目录的,即删除所有文件。rm-rf/的意思是抹除根目录的,即删除所有文件。

rm-rf表示删除文件,而且可以删除非空目录。-rf参数表示递归强制删除。mv表示移动文件(这个跟剪贴一样),而且可以重命名文件。例如mva.txta.c意思是重命名a.t...

rmrf命令用于强制删除一个目录及其下所有文件和子目录。使用该命令需要非常谨慎,因为误删文件或目录将不可恢复。rmrf命令的使用方法为:在终端中输入rmrf加上...

[回答]这个可以这么区分,如果说是市场组合收益率,这个是包括风险和无风险的;如果是说风险收益率或者风险溢价率的,只是针对风险收益的这个可以这么区分,...

find.-mtime+10-print0|xargs-0rm-rf有用(0)回复相关问题你们知道Rmbook(人民本)好用吗?369浏览5回答有没有人用过新版海盗船...

财务管理中的RM和RM-RF主要在定义和应用方面存在区别。RM,全称为“Risk-freeRate”,表示无风险报酬率,通常以国库券的报酬率为代表。无风险报酬率是没有任何...

Rm指的是市场平均报酬,Rm-Rf指的是市场风险溢价,做题时如果说市场风险溢价就是Rm-Rf

Linux文本界面中,指令cp,cd,mv,rm,df,vi都是些什么意思?还有哪些指令?各什么意思?谢谢举报数码相机尼康4人讨论3622次围观关注问题写回答讨论回答(4)...

我的理解应该是这样吧:Rm是市场(作为一个整体)的收益率,Rf是无风险收益率。风险厌恶程度高,是指比如经济衰退时,人们不愿意冒险投资而倾向于购买...